Voor een ondernemer die zijn bedrijf (gedeeltelijk) wenst te verkopen is het in aanvang onzeker wat de uiteindelijke opbrengst zal zijn. De ontvangen biedingen geven een indicatie van wat de ‘markt’ vindt dat de onderneming waard is. Een niet-bindend indicatief bod bevat termen zoals ‘ondernemingswaarde’ en ‘aandelenwaarde’, die zonder enige toelichting of voorkennis tot verwarring kunnen leiden. Daar komt bij dat het gebruikelijk is om een bieding uit te brengen op ‘Cash and Debt Free’ basis (een andere term die tot verwarring kan leiden).
De market practice is om een bieding uit te brengen op basis van de ondernemingswaarde (ofwel ‘Cash and Debt Free’). Dit is de waarde van de onderneming waarbij geen rekening wordt gehouden met de financieringsstructuur. De ondernemingswaarde is de waarde die wordt toegekend aan de activiteiten c.q. beoogde verdiencapaciteit van de onderneming inclusief de voor de activiteiten benodigde (bedrijfsgebonden) activa, waarbij (nog) geen rekening wordt gehouden met de financieringsstructuur.
De aandelenwaarde is de uiteindelijke waarde voor de aandelen op een specifiek moment in de tijd c.q. de door verkoper te ontvangen verkoopprijs. Om tot de aandelenwaarde te komen wordt de ondernemingswaarde vermeerdert met (vereenvoudigd gezegd) de overtollige liquiditeiten (en ‘cash-like-items’) en verminderd met de (rentedragende) schulden. Hierbij wordt gekeken naar de balansposities van de onderneming per overnamedatum.
Ter illustratie: stel, je wilt je huis verkopen en iemand biedt € 750.000,- voor jouw huis. Deze € 750.000,- zal niet de uiteindelijke opbrengst voor jou zijn, omdat de (resterende) hypotheek nog afgelost (of overgenomen) dient te worden. Dit is bij een bedrijfsovername niet anders.
Daarom is het uitgangspunt in veel overnamevoorstellen dat deze op schuldenvrije basis geschied. Dit wordt aangeduid als Cash and Debt Free. Hetgeen kan betekenen dat de financieringsstructuur van een bedrijf een significante impact kan hebben op de uiteindelijk te ontvangen aandelenprijs.
Bent u benieuwd wat uw onderneming waard is, of wenst u nadere uitleg over dit item? Neem dan contact met ons op. Wij helpen u graag bij een onafhankelijke bedrijfswaardering.
